天风证券研报：美联储9月FOMC会议分析及未来降息路径预测
天风证券发布研报 ，对9月美联储FOMC会议内容及未来降息路径进行了详细分析。报告指出 ，美联储在9月的会议上强调了就业放缓的风险，并上调了2025年的降息预期 。美联储主席鲍威尔表达了鸽派立场，但同时保留了谨慎态度 。市场对鲍威尔的降息背后的谨慎态度有所感知 ，美债收益率、美股和黄金市场均出现了相应的反应。
9月FOMC会议要点：
美联储在9月的议息会议上将联邦基金目标利率下调25个基点 ，符合市场预期，这是今年以来的首次降息。会议声明中更强调了就业下行的风险 ，点阵图显示年内还有两次降息的预期 。
经济预测更新 相较于6月份的预测 ，美联储上调了2025 、2026和2027年的GDP预测；小幅下调2026和2027年失业率；上调2026年核心PCE预期 。 点阵图变化 2025年降息预期从2次增至3次；预计2026年再降息1次 、2027年降息2次，显示委员会内部分歧加剧。 鲍威尔表态及市场反应鲍威尔将本次降息定义为“风险管理降息 ” ，表示未来降息路径不保证 ，强调了就业和通胀双目标之间的紧张关系 。关于就业，鲍威尔指出失业率虽然偏低但已上扬 ，就业下行风险上升 。在通胀方面 ，由于关税导致商品价格上涨，预计今年通胀将上升 ，但预计影响是一次性的。市场对鲍威尔的表态反应谨慎 ，美债收益率、美股和黄金市场均出现了波动 。
未来降息路径预测天风证券归纳了未来降息路径的三种情形：
情景1（软着陆情形） 美国经济基本实现“软着陆 ”，今年再降息2次，明年预计继续推进降息3次 。 情景2（衰退情形） 经济超预期恶化 ，美联储可能大幅降息托底经济 ，甚至一次降息50bp。 情景3（高通胀情形） 发生历史性高通胀甚至“大滞胀”，美联储将高利率维持更长时间 。报告认为情景1为基准情景 ，概率最大；情景2和3的概率较小 。
风险提示：美国经济基本面变化超预期 ，特朗普政策超预期，美联储政策超预期。
